Finance and Growth : Empirical Evidence from Developing Countries, 1960-1990

Abstract

This paper examines the empirical relationship between financial intermediation and economic growth using cross-country and panel data regressions for 69 developing countries for the 1960-1990 period. The main results are : (i) financial development is a significant determinant of economic growth, as it has been shown in cross-sectional regressions; (ii) financial markets cease to exert any effect on real activity when the temporal dimension is introduced in the regressions. The paradox may be explained, in the case of developing countries, by the lack of an entrepreneurial private sector capable to transform the available funds into profitable projects; (iii) the effect of financial development on economic growth is channeled mainly through an increase in investment efficiency.

Ce papier teste la relation entre l’intermédiation financière et la croissance économique à l’aide de régressions en coupe instantanée et de données en panel pour 69 pays en développement, durant la période 1960-1990. Les principaux résultats sont : (i) le développement financier est un déterminant significatif de la croissance économique, tel que montré par les régressions en coupe instantanée; (ii) les marchés financiers cessent d’exercer tout effet sur l’activité réelle quand la dimension temporelle est introduite dans les régressions. Ce paradoxe peut être expliqué, dans le cas des pays en développement, par le manque d’un secteur entrepreneurial privé capable de transformer les fonds disponibles en projets profitables; (iii) l’effet du développement financier sur la croissance économique est transmis principalement à travers une augmentation de la productivité des investissements.