Does the Barro-Gordon Model Explain the Behavior of US Inflation? a Reexamination of the Empirical Evidence

Abstract

This paper tests the predictions of the Barro-Gordon model using US data on inflation and unemployment. To that end, it constructs a general game-theoretical model with asymmetric preferences that nests the Barro-Gordon model and a version of Cukierman’s model as special cases. Likelihood Ratio tests indicate that the restriction imposed by the Barro-Gordon model is rejected by the data but the one imposed by the version of Cukierman’s model is not. Reduced-form estimates are consistent with the view that the Federal Reserve weights more heavily positive than negative unemployment deviations from the expected natural rate.

Ce papier teste les prédictions du modèle de Barro-Gordon en utilisant les données américaines sur l’inflation et le chômage. Pour ce faire, il construit un modèle de jeu théorique général avec des préférences asymétriques qui englobe le modèle de Barro-Gordon et une version du modèle de Cukierman qui sont des cas spéciaux. Les tests du rapports de vraisemblance indiquent que la restriction imposée par le modèle de Barro-Gordon est rejetée par les données, mais celle imposée par la version du modèle de Cukierman ne l’est pas. Les estimations sous la forme réduite sont cohérentes avec l’idée selon laquelle la Réserve fédérale accorde une plus grande importance aux déviations positives qu’aux déviations négatives du chômage par rapport au taux naturel espéré.