A Prudent Central Banker

Abstract

This paper studies monetary policy in an economy where the central banker's preferences are asymmetric around optimal inflation. In particular, positive deviations from the optimum can be weighted more, or less, severely than negative deviations in the policy maker's loss function. It is shown that under asymmetric preferences, uncertainty can induce a prudent behavior on the part of the central banker. Since the prudence motive can be large enough to override the inflation bias, optimal monetary policy could be implemented even in the absence of rules, reputation, or contractual mechanisms. For certain parameter values, a deflationary bias can arise in equilibrium.

Ce mémoire étudie la politique monétaire dans une économie où les préférences de la Banque centrale sont asymétriques autour de l'inflation optimale. Plus précisément, les déviations positives de l'optimum peuvent avoir une plus grande ou une plus faible pondération dans la fonction de perte que les déviations négatives en ce qui concerne les preneurs de décisions des politiques. Sous des préférences asymétriques, il a été démontré que l'incertitude pouvait entraîner un comportement prudent de la part de la Banque centrale. Ainsi, les motifs de prudence peuvent être assez grands pour annuler le biais d'inflation, une politique monétaire optimale peut être réalisée même en l'absence de règles, de réputation ou de mécanismes contractuels. Pour certaines valeurs de paramètres, un biais de déflation peut survenir en équilibre.