Ethique du policy maker et dynamique macroéconomique en régime de Currency Board : le cas de Djibouti

Abstract

This communication focuses on the Djibouti monetary system based on the currency board. We highlight the conditions of its emergence, and stability after independence. This system certainly has the advantage of relying on a monetary rule limiting drifts economic policy. It establishes a dynamic development based not on the discretion, but the rules of convertibility and coverage of foreign exchange reserves. The anchoring of expectations does not have to be confronted with the ethics of policy maker and respect for good governance criteria. However, the risk of a stall with the reference currency -i.e. the US dollar- exist given excessive external debt and structural budget deficit and the current account. Add to that the weak governance in the management of public affairs. Simulations of the sustainability of external debt indicate that risks are important.

Cette communication s’intéresse au régime monétaire djiboutien fondé sur le currency board. Nous soulignons les conditions de son émergence et sa stabilité après l’indépendance. Ce système a certes l’avantage de s’appuyer sur une règle monétaire limitant les dérives en matière de politique économique. Il instaure une dynamique de développement fondée non pas sur le pouvoir discrétionnaire, mais sur le respect des règles de convertibilité et de couverture par des réserves de change. L’ancrage des anticipations n’a plus à être confronté à l’éthique du policy maker et au respect des critères de bonne gouvernance. Toutefois, les risques d’un décrochage avec la monnaie de référence qu’est le dollar existent compte tenu d’un endettement extérieur excessif et du déficit structurel du budget et du compte courant. S’ajoute à cela la faiblesse de la gouvernance en matière de gestion des affaires publiques. Les simulations effectuées de la soutenabilité de la dette extérieure indique que les risques sont importants.